美国电网正被AI热潮"压垮"。数据中心耗电已占全国5%，2035年或升至20%。其中，美国最大的电网运营商PJM已启动紧急提案拟新增15GW电力。

PJM覆盖13州6700万居民，负责运营美国东部和中部的电力批发市场，数据中心年新增5-7GW需求，供应仅2-3GW。高盛预计两年内数据中心电力需求从31GW翻倍至63GW。变压器短缺致交付超5年，半数项目停滞。

这场危机的另一面，恰是中国电力企业的历史性出海机遇。"算电协同"已写入政府工作报告，国网十五五投资4万亿增40%。2025年变压器出口646亿创新高、增35.6%（据海关总署），龙头订单排到2027年。

尽管端午期间霍尔木兹海峡的通航状态又发生一些变化，可能会令市场波动加大，但是我们认为，对科技尚未形成趋势逆转的冲击。从中期配置的角度来看，超跌方向的HALO资产，包括代表AI电力的储能和电网方向依然值得布局。

当下我们聚焦的投资逻辑是全球电网缺口+中国产能优势，中国AI电力设备出海正当时。

我们的投资策略紧扣"算电协同"主线，美国电网危机印证了全球AI电力需求的紧迫性，中国电力设备凭借技术+产能+成本优势，正成为全球电网升级的核心供应商。我们认为，AI的尽头或是电力。当前电力设备龙头企业正处于订单+业绩双升周期，叠加出海需求加速释放，值得重点关注。

当下，需关注美国电网危机外溢效应——若美大规模进口电力设备，可能加剧全球供给竞争。国内电力体制改革节奏、电网投资落地进度也需持续跟踪。但我们判断，AI算力驱动的电力基建是跨越国界的确定性趋势——两电网十五五投资近5万亿，叠加全球电网升级需求，电力设备景气周期或长达5年以上。当下不妨着眼长远，在全球电网升级浪潮中理性布局。

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